每经评论员胥帅
8月8日晚间，证监会公布严肃查处贵州辖区深交所主板上市公司*ST高鸿（000851）严重财务造假案件。证监会调查发现，*ST高鸿长期开展无商业实质的笔记本电脑等“空转”“走单”业务，大幅虚增收入和利润，违反证券法律法规。证监会拟对相关责任主体罚款1.6亿元，对配合造假的第三方罚款700万元。*ST高鸿涉嫌触及重大违法强制退市情形，深交所将依法启动退市程序。对于可能涉及的犯罪线索，证监会将坚持应移尽移的工作原则，严格按照《刑法》《最高人民检察院公安部关于公安机关管辖的刑事案件立案追诉标准的规定(二)》的规定移送公安机关。
*ST高鸿造假行为恶劣，时间持续长且造假金额高，2015年至2023年，公司通过参与、组织开展虚假贸易业务的方式虚增收入和利润，累计虚增营业收入约198亿元，累计虚增利润总额超7620万元。公司2020年非公开发行股票的相关文件引用了上述2018年至2020年虚假业务收入和利润的数据，构成欺诈发行，足可见*ST高鸿造假行为影响的“长尾效应”。
对上市公司恶劣造假“开刀”，监管处罚彰显“零容忍”态度外，还呈现行政与刑事叠加重罚的特点。
第一重的行政处罚，严格执行退市规则，对涉嫌触及重大违法强制退市的行为要毫不留情。去年7月到11月长达5个月时间，投资者对*ST高鸿的重整有预期，该股股价经历由每股1.43元涨至每股4.19元的最后疯狂。当时退市警报没有拉响，或让一部分投资者留有幻想，也让*ST高鸿在一段时间内具有了被反复炒作的投机预期。要对恶劣的造假上市公司动真格，消除垃圾股生长的土壤，才能警醒投资者意识到炒作造假股风险巨大，对投机要慎之又慎。我们也看到，*ST高鸿董事长、时任总经理付景林、丁明锋不仅被罚款，还被实行市场禁入，惩首恶重罚造假责任人。
第二重是造假“首恶”不排除将面临牢狱之灾，上市公司造假可能触及刑事违法。*ST高鸿的造假是虚假贸易，不仅有上市公司董监高参与组织、实施财务造假，还有第三人配合造假。
从所公布的造假细节可以看出，*ST高鸿时任董事曹秉蛟接受高鸿鼎恒(上市公司子公司)时任总经理江庆委托，管理虚假贸易业务，审批资金付款申请，其违法行为与*ST高鸿2022年和2023年年报虚假记载存在直接因果关系。江庆为曹秉蛟配偶，系南京庆亚的实际控制人和管理者，明知涉案笔记本电脑虚假贸易业务对于*ST高鸿而言属于“空转”“走单”贸易业务，将导致高鸿股份业绩虚高，仍主动联系高鸿科技开展合作，将其纳入该贸易业务链条，其行为与*ST高鸿2015年至2021年信息披露违法行为构成共同违法。
夫妻二人“知假造假”，证监会重罚上市公司，对配合造假的第三方江庆同步严惩。不仅对江庆处以高额罚款，同样也对其采取了10年证券市场禁入措施，“顶格资格罚”与*ST高鸿付景林一致。监管加大针对配合造假第三方的打击力，更是用“共同违法”的定性提供相应案例的造假惩处路径。
笔者认为最费解的是，如此恶劣的造假行为，截至被立案调查前，掌握大量底稿、数据的审计机构均未发现*ST高鸿的财务造假问题。在2022年年报之前，公司的年报和内控报告审计意见均为标准无保留意见。作为知名财经媒体的《每日经济新闻》，在2022年1月21日推出《调查｜高鸿股份IT销售业务几大疑问：三大交易方与原定增股东是何关系？供应商们跟董事亲朋有何交集？》，通过大量走访调查发现，该业务的一些客户、供应商曾是曹秉蛟亲属、朋友投资的公司。每经调查“吹哨”后，*ST高鸿在2025年被定性造假，造假细节与当时报道内容高度吻合。
从*ST高鸿的造假案例可见，权威的财经媒体是监督上市公司造假的重要力量，通过客观、冷静、专业的调查对上市公司造假行为形成威慑力。
目前，很多上市公司以保护商业机密为由停止公布预付款客户、应收账款客户、主要客户、主要供应商的名单，但预付款流向等又是能核查上市公司是否涉嫌造假的重要手段。笔者认为，在对上市公司持续造假行为的打击中，监管可探索更多样的方式方法，同时鼓励和引导民间力量参与监督，形成更有力的监督组合拳。
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