悦倍网太平洋：给予安克创新买入评级

　　太平洋证券股份有限公司孟昕,赵梦菲,金桐羽近期对安克创新（300866）进行研究并发布了研究报告《安克创新：2025Q2业绩高增，H1外销优秀动能强劲》，给予安克创新买入评级。

　　安克创新

　　事件：2025年8月28日，安克创新发布2025年半年报。2025H1公司实现营收128.67亿元(+33.36%)，归母净利润11.67亿元(+33.80%)，扣非归母净利润9.61亿元(+25.55%)。单季度看，2025Q2公司营收68.73亿元(+30.41%)，归母净利润6.71亿元(+19.54%)，扣非归母净利润5.22亿元(+15.88%)。公司拟向全体股东每10股派现7元(含税)，总计3.75亿元，分红比例32.16%。

　　2025H1核心类目收入高增，外销表现优秀。1)分产品：2025H1公司充电储能类/智能创新类/智能影音类收入分别为68.16/32.51/27.98亿元，同比分别+37.00%/+37.77%/+21.20%，其中智能创新类业务聚焦家庭场景智能化升级，推动品牌在欧美、澳洲等核心市场保持良好增长动能。2)分地区：2025H1公司境外/境内收入分别为124.16/4.50亿元，同比分别+33.92%/+19.50%，公司系统性推进全球化进程，外销表现优秀。3)分渠道：2025H1线上/线下渠道收入分别为86.75/41.91亿元，同比分别+28.90%/+43.64%，线上多平台精细化运营与独立站建设卓有成效，公司亦成功将线上品牌势能转化为线下渠道扩张动能，共同驱动收入增长。

　　2025Q2毛利率稳中有升，研发加码夯实技术能力。1)毛利率：2025Q2毛利率46.00%(+0.77pct)，稳中有升系受益于产品结构优化与成本管控。2)净利率：2025Q2净利率9.34%(-1.64pct)，有所回落系费用端加大投放。3)费用端：2025Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为22.51/3.51/9.32/-0.20%，分别同比+0.95/-0.50/+1.20/+0.05pct，管理费用率下降运营提效，销售与研发费用率上涨或赋能长期。

　　投资建议：行业端，海外需求有望持续恢复，快充产品普及率提升，“露营经济”兴起拉动户外用电需求，全球能源短缺及“双碳”目标下家用光伏和储能装置作用显现，移动互联网、人工智能和大数据等前沿技术引领智能硬件蓬勃发展。公司端，高质量新品带动结构优化，多品牌布局巩固市场地位，收入业绩有望持续增长。我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为27.43/34.36/42.76亿元，对应EPS为5.12/6.41/7.97元，当前股价对应PE为27.41/21.88/17.58倍。维持“买入”评级。

　　风险提示：关税加征导致全国贸易政策变化、汇率波动、全球经济环境变化、消费电子行业变化、市场竞争加剧等

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券赵哲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.1%，其预测2025年度归属净利润为盈利27.26亿，根据现价换算的预测PE为27.34。

　　最新盈利预测明细如下：